一文读懂央行年内第三次定向降准：释放资金7000亿-土土投资咨询
核心提示：央妈决定从2018年7月5日起降准0.5个百分点。
释放的7000亿元，将去哪里？
昨天（6月24日）下午5点，央行宣布：
从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
霍晓红央行历次降准时间表
央行负责人表示，这次降准有两方面内容：
1、五家国有大型商业银行工行、农行、中行、建行、交行和12家股份制商业银行下调降准0.5%释放资金给5000亿，主要用来“债转股”
2、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行存款准备金下调0.5%，释放的资金约2000亿，发放小微企业贷款。
也就是累计释放的资金约7000亿。
今年以来，央行已经实施了三次定向降准。
第一次是1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准，释放长期流动性约4500亿元。
第二次是4月25日实施的定向降准置换9000亿元MLF，同时释放增量资金约4000亿元。
第三次是支持“债转股”和小微企业融资。
那么如何看待央行年内第3次降准呢？
央行降准是什么意思？
降准即央行下调法定存款准备金率妖逆门，你去银行存了100块钱，银行会用你的钱来放贷，但不能全部贷出100块，依法至少需要留存一定的钱在央行账户条子骇客，比如20块，那么20块就是法定存款准备金（20块也可以说是基础货币，基础货币≈法定存款准备金）贝奇野菜。
央行降准就是降低你必须存到央行账户的资金比例，比如从20块下调为18块，那么银行最多可用于贷款的资金就会达到82元，相比原来的80元显然增加了市场流动性。
那么现有商业银行加其他银行有多少钱存在央行账户里？
下面是央行的资产负债表
通过上表我们可以发现，4月份其他存款性公司存款是22.46万亿，其他存款性公司存款说的是银行等金融机构们在央行账户的存款东华门夜市，它们等于法定存款准备金+超额存款准备金。
央行数据显示：3月末，金融机构超额准备金率是1.3%。也就是准备金账户中绝大部分都是法定存款准备金，简单地计算目前的法定存款准备金可能有20万亿，这些钱被锁定在央行账户里不能动用。
为何要降准？
有经济学家认为，此次定向降准本来就是“稳健中性”货币政策相机抉择的应有之义，“稳健中性”的货币政策绝对不是“一成不变”的货币政策，“稳健中性”的内涵应当是跟随经济形势的变化，采取相应的货币政策。在中国目前的经济条件下，“持续降准”应当是光明正大的。
2018年央行货币政策“新型降准”，存在八大重磅情理：
一，2018年经济增长下行压力巨大，“定向降准”前提成立；
二，2018年CPI中枢在2%左右，定向降准是可选项；
三，“严监管”态势明显，“宽货币”不会导致2015-2016年的金融乱象；
四，定向降准是存款利率市场化的配套措施，有助于降低银行负债成本；
五，政府信用紧缩，需要货币政策对冲；
六，定向降准成为替代贸易顺差收窄下的货币投放渠道；
七，定向降准+公开市场回笼可以有效缓解流动性分层；
八，用增量利益引导金融服务小微实体。
2018年在“严监管+紧信用+紧财政”的政策组合下，“信用紧缩”问题持续发酵，央行货币政策需要采取“宽货币”进行合理对冲江静碧云天，且在2018年中国贸易顺差逐渐收窄的情况下，“持续性降准”是对冲外汇占款流动性的良好选择收复唐努乌梁海。
2018年“新型降准”绝不是重蹈“刺激放水稳增长”的老路，在史无前例的“严监管”大背景下，2018年进行“宽货币”绝不会导致2015-2016年的“金融乱象”重演；
在MPA等约束之下，“加杠杆”绝不可能卷土重来；在房地产长效调控机制下，同样绝不可能再次出现房地产泡沫，市场需要对此有清醒认识，抛弃旧思维。
此次，2018年6月20日国务院常务会议，政策层再次将流动性定调由“合理稳定”进一步改变至“合理充裕”，重回2014年四季度-2016年三季度的“合理充裕”，这是一个巨大的政策变化。
图1：流动性基调“合理充裕—基本稳定—合理稳定”，再回“合理充裕”。
央行这次降准可以释放出多少资金？
1、4月末人民币存款余额是169.72万亿，按照上面的推测，目前的法定存款准备金可能有20万亿，那么又可以推测出4月末的法定存款准备金率是20万亿÷169.72万亿＝11.75%，实际过程中这个数值会偏大些，因为有部分存款是不用上缴准备金，把这部分钱考虑在内，那么4月份法定存款准备金率可能是13%左右。
2、4月末人民币存款余额是169.72万亿，如果下调法定准备金率0.5%，那么可以释放的资金是169.72万亿×0.5%≈8485亿（因为是定向降准会有折扣，所以是7000亿左右）。
为什么中国的存款准备金那么高？
2001年以后，受益于中国加入WTO，中国进出口贸易快速发展，外贸企业从海外赚取了巨额利润，外汇占款快速增加，从2001年初的1.44万亿增加到2014年末的27.1万亿。
外汇占款说白了就是企业拿手上的美元间接和央行的人民币兑换，最后美元被央行收回形成外储储备，而换出的人民币则源源不断地进入市场。
央行为了防止市场上的人民币泛滥，最后只能是提高存款准备金率抽走市场当中的流动性，最高达到2011年的21.50%。
降息或降准有什么不同？
降息一般是说下调银行存贷利率武临九霄，过去几年降准的威力几乎等同降息，前者是让市场上的钱更便宜，后者是让钱更多。
但是现在降准的威力已经弱化了，为什么？
因为现在除了降准可以向市场投放资金外，MFL、逆回购等操作同样可以做到，比如央行降准后，如果减少MFL、逆回购的投放，那么市场上的钱还是没有增加。
那么MLF、逆回购、降准如何地增加市场当中的资金呢？
我们用M2来衡量市场当中的总资金量。
M2＝基础货币×货币乘数（1÷准备金率）
MLF、逆回购操作可以增加基础货币，而降准可以增加货币乘数。
降准对市场有什么影响？
1、楼市：本次降准确实能降低银行的成本，但是会降低房贷利率吗顾留芳？其实很难说！
央行对商业银行贷款调控手段有很多，比如窗口指导，比如MPA考核等，以MPA为例，它其实就是每季度央行给商业银行们安排的一场考试，不合格就要“打屁股”
其中一项考试内容就是信贷政策执行情况，简单地说就是你的贷款结构是不是合理，有没有把钱投放国家限制的领域？
房地产是央行限制的贷款领域吗？
不敢说完全是，但有限度的限制是肯定的。高层多次说过要防止资金脱实向虚，防止银行违规资金进入房地产用意就很明显。
前阵子，住建部约见12城市负责人，被约谈的城市陆续升级楼市调控措施，可见高层对房价上涨得太快是否定的。
而如今又降准是什么意思呢刘石坚？
降准肯定会有部分资金进入楼市，一方面房价又不能上涨得太快，另一方面又有部分钱进来，结果就是房价稳定，而成交量活跃，这样一来税收增加何乐而不为？
2、股市：楼市一般对利率敏感，而股市一般是对钱敏感。央行降准后往往对股市构成利好。
从2014年以来，定向降准和全面降准之后5个交易日、30个交易日以及90个交易日，上证综指和创业板指数在短期（5个交易日、30个交易日）大概率上涨。
而本次会不会这样？
编者认为还要结合国际局势来看，比如美国的关税，如果有缓和，那倒还有可能。
未来货币政策走向猜测
降准，未来还有没有千尸一律？
野村首席中国经济学家表示，此次降准后料今年还会至少再降准一次，幅度达100个基点。
左手“加息”，右手“降准”，这在以往难以想象的事情，如今却在生动上演。
而且，未来可能还有“加息”仙侣情缘，加息+降准，这个特定阶段的产物可能还将存在一段时间。
历史上，准备金工具主要用来对冲外汇占款。但从2014年以来，外汇占款持续减少，目前新增外汇占款基本在零值附近，理应通过调整准备金“池子”的水位加以应对。
对于银行体系来说，央行以降准置换MLF，有诸多好处。用一句话来说安胃片，就是增加银行可用资金，缓解负债压力迈扎央，降低资金成本。
中国国际经济师表示，降低社会融资成本应该从源头抓起，而源头就是央行供给的基础货币，因此央行降准是让利于社会。
当前我国存在利率“双轨制”问题，市场利率高于基准利率，导致银行存款不断搬家，从储蓄存款，流向货币基金、银行理财等，抬高了银行负债成本。
如果说降准，可压低市场利率，从而缓解“双轨制”问题，那适当放松存款上浮限制，也可以缓解“双轨制”徐煜程。目前决战桂林，加息+降准，就是从两个角度同时来解决这一问题。
考虑到美联储年内仍有2-3次加息，未来央行大概率会继续小幅上调OMO利率；再考虑到银行负债压力仍没有明显缓解，未来存款利率上浮限制放松值得期待。
事实上，在此次降准之前，市场正在热议大额存单利率上浮的问题。
总的来看襄阳党建网，未来的货币政策组合大概率是多次“降准+加息”。
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